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以色列YOZMA计划及其对湖北省科技金融发展的启示_论文

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区域创新 以色列 YOZMA 计划及其对湖北省科技金融发展的启示 苏 瑞 波 (广 东 省 科 学 技 术 情 报 研 究 所 广 东 广 州 510033) 摘 要 : YOZMA计 划 是 1993年以色列政府为发展国内的创业投资产业而推出的一个投资 YOZMA计划出台的背景进行了综述, 然后概述了 YOZMA计划的运作模式, 并对其独特的运作 资产业加快发展, 推动科技金融进一步融合的建议, 以供参考。 关键词: 以色列; 计 划 , 目前已被公认为世界上最成功的政府主导型的创业投资引导基金计划之一。首先对 模式进行了剖析。 最后 , 结合湖北省创业投资产业发展情况, 提出几点对湖北省如何促进创业投 YOZMA;湖北省; 科技金融 中图分类号:F830.592 文献标识码:A doi: 10.3969/j . issn.1665-2272.2017.13.004 二, 用 8 0 0 0 万美元以参股的形式与国际知名金融机构 合作, 共 同 设 立 1 0 个小型创业投资子基金。 1 YOZMA 出台的背景 YOZMA(又称院亚泽马)计划的出台源于从失败中 YOZMA规 定子基金为有限合伙制,基金 总 额 为 2 0 0 0 万美 元 , 采 用“ 政府资本+海外资本+ 民间资本” 的“ 1+2” 模式。 其中 诞生的思考。2 0 世 纪 7 0 年代开始, 以色列相继出台了 “ 首席科学家” 制度、 《 工业研究与开发鼓励法》 等一系 列制度、 政策, 促进了国内高科技产业的快速发展。但 随着产业的发展, 创业活动并没有随之发展起来。直到 90年代, 以色列国内的创业活动都不活跃, 创新创业氛 围淡薄,很多的创业企业在完成产品的研发后苦于没 有后续资金的跟进, 难于取得市场和商业化的成功。 彼 时, 以色列国内没有一家本土创业投资基金, 也没有国 际创业投资公司进入,根本不存在一个成型的创业投 资产业。以色列政府开始意识到它们的国家创新体系 中缺少一个关键性的环节一 经济全球化兴起, 创业投资产业。 与此同时, 以色列外部环境也发生了巨大的变化, YOZMA以参股的形式向子基金注资,出 资 8 0 0 万美 元, 政府占股4 0 % , 海外资本和民间资本出资1 200万 美元, 占股60豫。 子基金由一家以色列本土的不隶属于 任何现有的金融机构的新的独立实体进行运作,承诺 主要投资于种子期、 初创期的企业。而政府承诺, 子基 金合伙人有权在5 年内按约定条件,部分或者全部赎 回投资项目所占股份中的政府所持份额。 3 YOZMA 的模式剖析 YOZMA基金的每个环节设计都非常贴合以色列 NASDA匝市场的发展使得很多外国 当时的实际情况, 体现出极强针对性。 3 . 1 政府投资分拆模式原因剖析 企业很容易在成熟的美国资本市场融资。 从国内来看, 奥斯陆和*协议的签署、受过良好教育的前苏联移民 的涌 入 、大批高素质人才从美国回归以及政府出台的 一系列鼓励创新创业的政策等都为以色列发展创业投 资产业提供了良好的机遇。正是在这样的背景下, 以色 列出台了 YOZMA基金创立之初, 创业投资行业刚刚在以色 列兴起, 一时间没有合适的管理人才, 缺乏创业投资经 验 ,政府需要较长一段时间来培养管理大规模资本的 人 才 。子基金的资金总额为2 0 0 0 万美 元 , 政府对单个 基金的投资额仅为8 0 0 万美元。资金量的限制一方面 降低了投资的风险,另一方面从培养管理小规模资本 人才 开 始 ,为进一步培养大型创业投资管理人才争取 时间, 做好准备。当企业进入到成长期, 直接用 YOZMA计 划 。 2 YOZMA 的运作模式 1993年 ,以色列通过首席科学家办公室设立1 亿 YOZMA 美元的 YOZMA创业投资引导基金, 同时成立了国有独 资的基金公司 YOZMA。YOZMA将 1 亿美元分为两部 收稿日期: 2017-05-11 2 0 0 0 万美元作为跟进投资, 可以进一步扶持企业发展 壮大。 3 . 2 子基金有限合伙制设置原因剖析 所有子基金都采用有限合伙制,政府作为有限合 分, 其一, 用 2000万美元直接投资高科技创业企业;其 PIONEERING WITH SCIENCE & TECHNOLOGY MONTHLY ArO.13 2017 11 科 技 创 业 刊 PIONEERINGWITHSCIENCE &TECHNOLOGY M ONTHLY 以 色 列 YOZMA 计 划 及其 对 湖北 省科 技 金 融发 展 的 启 示 伙人, 只负责出资, 没有投资决策权, 不干预基金具体 运作, 确保基金的商业化运作; 同 时以出资额8 0 0 万美 元为限, 与私人投资者共担风险。通过这种合作方式, 政府既向投资者提供了资金供给,又与私人投资者共 同承担投资风险, 降低了私人投资者的疑虑, 提高了他 们的投资积极性, 实现对社会资本流向的引导作用。 3.3 “ 1+2 (政 府 资 本 + 海 外 资 本 + 本土资 本)” 混合资本模式原因剖析 业环境, 使以色列一跃成为世界风险投资、 创新创业的 科技金融工作中至关重要的一环 。 YOZMA计划的很多 做法、 思想等值得借鉴。 通 过 对 YOZMA计划的剖析, 笔 者提出几点对湖北省如何促进创业投资产业加快发 展, 推动科技金融进一步融合的建议。 强国, 被誉为“ 硅谷第二” 。 创业投资产业是目前湖北省 YOZMA以 参 股 的 形 式 向 子 基 金 注 资 , 出 资 800万美元, 政府占股4 0 % , 海外资本 和民间资本出资1 2 0 0 万美元, 占股6 0 % 。 在 这种模式下, 子基金合伙的三方, 都实现了 其自身利益诉求。海外资本和民间资本在有 政府资本共担风险的情况下, 获得了以低风 险获得高收益的机会。政 府 用 8


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